валюта денежный бреттон вудская
Международная валютная система включает в себя ряд конструктивных инструментов, среди которых можно выделить следующие:
мировой денежный товар и международная ликвидность;
валютный курс;
валютные рынки;
международные валютно-финансовые организации;
межгосударственные договоренности .
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс .
Валютный курс определяется как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц. Формирование валютного курса осуществляется на валютном рынке. Однако валютный курс - не просто «цена» одной денежной единицы, выраженная в другой, а сложный синтетический показатель стоимостного сопоставления двух национальных экономик .
Принято различать номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс есть относительная цена валют двух стран. Реальный - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Иначе говоря, реальный валютный курс сообщает нам, в каком соотношении мы можем поменять товары одной страны на товары другой .
Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, то есть официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.
Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в ту или другую сторону не более чем на 2,25% .
Фиксация курса может осуществляться различными способами:
Фиксация курса к одной валюте - означает привязку курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют национальных расчетов. Обычно такая привязка осуществляется менее развитыми странами по отношению к валютам более развитых стран. Причем к таким странам, с которыми существуют тесные торговые отношения. Мотивы осуществления такой политики достаточно очевидны: гарантия стабильности торговых отношений, в первую очередь, для долгосрочных контрактов и предотвращение влияния возможных, в случае, если бы привязка не осуществлялась, колебаний обменного курса на изменение уровня цен в стране;
Фиксация курса к валютному композиту - привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц или к различным корзинам валют стран, являющихся основными торговыми партнерами. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации курса, обычно отражает вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны .
Необходимо отметить, что на практике жестко фиксированные обменные курсы встречаются редко. Тем более, что это довольно сложно осуществимое условие.
Плавающий валютный курс - это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных обстоятельствах оказывать воздействие путем валютных интервенций. Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на:
«чистое плавание» - курсообразование без вмешательства центрального банка на валютный рынок;
«грязное плавание» - курсообразование при активных интервенциях центрального банка на валютном рынке .
Существует целый ряд факторов, приводящих к изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебание валютного курса).
К структурным факторам относятся:
конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке;
состояние платежного баланса страны;
покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
разница процентных ставок в различных странах;
государственное регулирование валютного курса;
степень открытости экономики.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:
деятельность валютных рынков;
спекулятивные валютные операции;
кризисы, войны, стихийные бедствия;
цикличность деловой активности в стране;
прогнозы
В нынешних условиях глобализации экономики решающее воздействие на валютный курс оказывают переливы капиталов между различными валютными и финансовыми рынками
Важную роль играют и политические ожидания . Так, стабильная политическая обстановка увеличивает привлекательность инвестиций в экономику страны и способствует повышению курса национальной валюты. При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты
Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается, и она дорожает
Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению валютного курса, так как отечественные должники стараются продать ее за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.
Национальный доход не является независимой составляющей которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое влияние на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса снижает его.
Кроме того, к факторам курсообразования относят спекуляцию на валютных рынках , т.е. игру на неизвестных (предполагаемых) обменных курсах. Эта операция осуществляется участниками финансового рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.
Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают сезонные пики и спады деловой активности в стране [там же]
В настоящее время можно с уверенностью сказать, что валютные курсы являются важным пунктом всей системы международных экономических отношений, и весь комплекс внутренних и внешних факторов, определяющих развитие экономики той или иной страны, влияет на динамику валютных курсов.
По степени свободы колебания валютные курсы делятся на фиксированные, плавающие, и смешанные.
Фиксированный валютный курс – унифицированная система валютных курсов на основе официальных, согласованных странами-членами МВФ валютных паритетов, выраженных в золоте или в долларах США. Рыночные курсы национальных валют поддерживаются на уровне +/-2,25% колебаний по отношению к паритету.
В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, то есть официально установленное соотношение денежных единиц разных стран.
В настоящее время чаще используется понятие привязанного фиксированного валютного курса – официально установленное соотношение между валютами, национальной и иностранной, допускающие временное отклонение от него в ту или иную сторону на официально установленную величину.
Фиксация/привязка носит, как правило, односторонний характер и обязательно лишь для страны, выбравшей этот режим валютного курса. Исключением из данного правила являются страны ЕС, у которых имеются взаимные обязательства по поддержанию курсов своих валют.
К вариантам фиксации/привязки курса национальной валюты относятся:
А) фиксация к одной валюте – привязка курса национальной валюты к курсу иностранной валюты, которая имеет наибольшее значение в общем объеме международных расчетов данной страны;
Б) валютное управление – фиксация курса национальной валюты к базовой, которой, как правило, является наиболее используемая в международных расчетах, при этом соблюдается ряд условий: полное покрытие денежной базы запасами иностранной валюты, автоматический механизм эмиссии денег, осуществляемой только при покупке базовой валюты, внутренний кредит Правительству и ЦБ полностью исключается;
В) валютный коридор – официально устанавливаемые пределы колебания валютного курса, когда государство принимает на себя обязательства по их поддержанию;
Г) фиксация к валютному композиту – фиксация курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран – основных торговых партнеров.
Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. В режиме плавающих валютных курсов обычно находятся свободно конвертируемые валюты.
Плавающий валютный курс – механизм установления и поддержания курса национальной валюты, при котором он свободно изменяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке.
Большинство стран, осуществляющих политику свободного плавания своих валют, придерживается, тем не менее, политики управляемого («грязного») плавания, в рамках которого Центральные банки стран периодически вмешиваются в работу валютного рынка с целью поддержания курса собственной валюты при сильных ее колебаниях в определенный момент времени. Для этого используется механизм валютных интервенций.
Одними из наиболее важных понятий, используемых при определении валютных курсов, являются понятия реального и номинального валютного курса.
Реальный валютный курс можно определить путем деления стоимостей однотипных корзин товаров и услуг двух стран, выраженных в их национальных валютах. Для оценки степени изменения общего уровня цен могут использоваться разные индекс цен. Чаще всего применяется индекс потребительских цен, который лучше всего отражает уровень инфляции в стране.
Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы имеет сходную природу с реальным валютным курсом. Под ним подразумевается такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Например, в 1995 году доллар США падал относительно японской иены и немецкой марки, но укреплялся по отношению к мексиканскому песо. В 80-х годах курс английского фунта стерлингов значительно колебался по отношению к доллару США, итальянской лире, французскому франку, снижался по отношению к иене и немецкой марке. Поэтому, для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса или эффективный валютный курс. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет 1 (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение. В практических целях в расчет принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными торговыми партнерами данной страны, поскольку на их валюты предъявляют основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи национальные экспортеры.
Так, общий индекс валютного курса фунта стерлингов с 1980 по 1987 год показывал снижение курса фунта по отношению ко всем валютам, в течении 1988 года - повышение курса. Так в 1988 году он составлял 95,5, а в 1981 году - 119,0. За последние тридцать лет повысились курсы лишь трех валют: немецкой марки, японской иены, швейцарского франка.
Выделяют номинальный эффективный валютный курс и реальный эффективный валютный курс.
Номинальный эффективный валютный курс – индекс валютного курса рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенный в соответствии с удельным весом этих валют в валютных операциях данной страны.
В расчете номинального эффективного курса значительную роль играют экспертные оценки. Например, по методологии МВФ, для его составления нужно:
1) выбрать базовый год, к которому будут пересчитаны все индексы валютных курсов
2) выбрать способ усреднения валютного курса за год,
4) определить удельный вес каждой из них в торговом обороте этого государства
6) взвесить их по удельному весу этих стран в торговом обороте.
В результате номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не только стоимости самих валют, но и уровней цен в каждой из стран. Чтобы определить реальные тенденции эффективного валютного курса, в нем, как и в случае с реальным валютным курсом, учитывается движение цен или показателей издержек производства, как в своей стране, так и во всех принимаемых в расчет зарубежных странах.
Реальный эффективный валютный курс – номинальный, эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других издержек производства, характеризующий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран – основных торговых партнеров.
Тенденции развития реального эффективного валютного курса является основным показателем, характеризующим обобщенную динамику и направление движения курсов основных валют, и может служить основанием для выводов о тенденциях их развития. Кроме этого, он является основным показателем, который характеризует конкурентность стран на мировом рынке. Если реальный эффективный курс национальной валюты повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже, сокращаются его размеры. Импорт, напротив, будет дешевле и размеры его растут. Кроме того, величина роста реального эффективного валютного курса по сравнению с периодами, когда экономика страны находилась на более благополучном уровне развития, показывает размер девальвации национальной валюты, необходимой для восстановления ее международной конкурентоспособности и достижения сбалансированности платежного баланса.
По способу установления валютные курсы делятся на официальные и фактические.
Официальный валютный курс дает официальная валютная биржа страны. По этому курсу совершаются все правительственные расчеты с внешним миром. В Российской Федерации таким курсом является курс Центрального Банка, устанавливаемый на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).
Фактический курс – это курс, по которому резиденты данного курса могут осуществлять расчеты с иностранными партнерами. Обычно такой курс предлагают основные участники валютного рынка – коммерческие банки.
По отношению к паритетному фактический валютный курс может быть либо завышенным , либо заниженным , что оказывает существенное влияние на развитие внешней торговли страны посредством изменений ценовых соотношения экспорта и импорта, вызывая изменения внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.
В целом, обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая при ее обмене ту же сумму в национальных денежных единицах. Это повышает конкурентоспособность их товаров и создает возможности для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так как для получения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены. Одновременно с этим происходит рост импортных цен (если спрос на импорт неэластичен по ценам), а вслед за этим и рост их общего уровня. Обратные явления наблюдаются при укреплении национальной валюты.
Многие страны манипулируют валютными курсами для обеспечения задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий – от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий, до механизма интервенций.
Завышенный курс национальной валюты – это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь, заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный ниже паритетного. Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала – рыночный.
Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. В начале, для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако, далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого ухудшение уровня жизни трудящихся.
Отрицательное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.
Способ установления валютного курса называют котировкой. Различают прямую и обратную котировку валюты.
Под прямой котировкой понимается такое установление валютного курса, при котором за единицу иностранной валюты дается определенное количество национальной. Например, за 1 доллар США дается 23 российских рубля. Это прямая котировка доллара США на российском валютном рынке.
При обратной котировке за единицу национальной валюты дается определенное количество иностранной. Традиционно обратно котируются валюты сильнее доллара США, в частности фунт стерлингов (английский и ирландский) и евро. Например, 1 фунт стерлингов обменивают на 1,7850 доллара США на валютном рынке Великобритании.
Валюта котируется до базисного пункта – 0,01%, то есть до четвертого знака после запятой. К примеру: 1,2138 долларов США за 1 евро.
Здесь базисным пунктом является цифра «8». Если курс доллара США по отношению к евро вырастет на 10 пунктов, то котировка составит 1,2128 долларов США за 1 евро. При падении курса доллара США на 100 пунктов курс евро составит 1,2238 долларов США.
Валюта являющаяся единицей измерения в котировке является базовой валютой. В нашем примере это евро. Валюта, определенное количество которой приравнивается к единице другой валюты, называется котируемой. В нашем примере такой валютой является доллар США.
Некоторые валюты имеют небольшой масштаб, поэтому при их котировке за базу принимается не 1 (одна) их единица, а 10 единиц, 100 единиц (например, японская йена), 1000 единиц.
Таким образом, в котировке присутствует пять значащих цифр исходя из масштаба валюты. Так котировка российского рубля на российском рынке осуществляется до четвертого знака после запятой, например 23,4558 рублей за доллар США. При этом речь идет о валютном, а не туристическом курсе рубля к доллару США.
Прямая котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой. В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ (DM), а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному количеству центов (или долларов, если курс марки достаточно высокий).
Обратная котировка - количество чужой валюты за единицу национальной.
Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.
Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие.
Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.
В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме - золотом или серебряном - базой валютного курса являлся монетный паритет - соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.
При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет - соотношение валют по их официальному золотому содержанию - и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек действовал при двух условиях: свободная купля - продажа золота и его неограниченный вывоз.
Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, т.к. золото было вытеснено из обращения в сокровище. Это обусловлено эволюцией товарного производства, денежной и валютной систем. Для середины 70-х годов базой валютного курса служили золотое содержание валют - официальный масштаб цен - и золотые паритеты, которые после второй мировой войны фиксировались МВФ. Мерой соотношения валют была официальная цена золота в кредитных деньгах, которая наряду с товарными ценами являлась показателем степени обесценения национальных валют. В связи с отрывом в течение длительного времени официальной, фиксируемой государством цены золота от его стоимости, усилился искусственный характер золотого паритета.
На протяжении более чем 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золотой паритет устанавливались на базе официальной цены золота. При Бреттон-Вудской валютной системе в силу господства долларового стандарта доллар служил точкой отсчета курса валют других стран.
После прекращения размена доллара на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным понятием. В результате Ямайской валютной реформы западные страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. С отменой официальных золотых паритетов понятие монетного паритета также утратило значение. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете - соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него.
В соответствии с измененным Уставом МВФ паритеты валют могут устанавливаться в СДР или другой международной валютной единице. Новым явлением с середины 70-х годов стало введение паритетов на базе валютной корзины. Это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Применение валютной корзины вместо доллара отражает тенденцию отхода от долларового к многовалютному стандарту.
Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.
В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения. Примером системы фиксированных курсов является Бреттон - Вудская валютная система 1944-1971 гг. Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. К этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.
Валютный курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.
По валютному курсу осуществляются денежные расчеты между странами, связанными международными экономическими, политическими и культурными отношениями. К таким сделкам можно отнести: сделки по закупке, продаже, обмену валюты для платежей по внешней торговле, по переводу капиталов и пр. Уровень валютного курса при золотом стандарте определялся золотым паритетом, т.е. соотношением золотого содержания денежных единиц соответствующих стран.
Валютный курс зависит от степени обесценения денег по отношению к золоту или товарам (покупательной способности) и от спроса и предложения на данную валюту.
Можно выделить следующие виды валютных курсов: фиксированные и плавающие.
Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран.
Большое значение для валютного курса имеет доверие к валюте и ее устойчивости. Для того чтобы сделать товары страны конкурентоспособными на внешнем рынке и стимулировать экспорт, некоторые страны стремятся снижать курс своей валюты.
Валютная котировка - это стоимость единицы одной валюты (называемой базовой), выраженная в единицах другой валюты (называемой контрвалютой или котируемой).
В обозначении торгуемой пары валют (например, (USD - CHF) базовая валюта записывается первой, котируемая - второй.
Котировка состоит из двух цифр.
Первая цифра - бид (bid), т.е. цена, по которой клиент может продать базовую валюту.
Вторая цифра - аск (ask или offer), т.е. цена, по которой клиент может купить базовую валюту за котируемую.
Разница между этими курсами называется спредом (spread). Размер спреда зависит от рассматриваемой пары валют, суммы сделки и состояния рынка.
Минимальное измерение котировки называется пунктом (point, pips). Разные инструменты (пары валют) котируются с разной точностью, т.е. с разным количеством десятичных знаков в котировке. Большинство валют котируются с точностью до 0,0001, некоторые, например иена и ее кроссы, - с точностью до 0,01.
Котировки бывают прямыми и обратными.
Прямая котировка - количество национальной валюты за единицу иностранной.
Обратная котировка - количество иностранной валюты за единицу национальной.
Использование прямой и обратной котировок имеет историческое обоснование. Основной мировой резервной валютой служит американский доллар, поэтому для большинства валют используются котировки (JSD/JPY, (JSD/CHF, т.е. доллар является базовой валютой.
